股權(quán)激勵(lì)的“歷史遺留問(wèn)題”

十年前，某中型企業(yè)通過(guò)全員持股的方式，完成了從政府部門(mén)下屬的國(guó)有企業(yè)向股份制企業(yè)的改造和轉(zhuǎn)變。十年間，企業(yè)在起起落落中成長(zhǎng)，目前基本走上了快速發(fā)展的軌道。但是，圍繞股權(quán)激勵(lì)而產(chǎn)生的諸多問(wèn)題也隨之而來(lái)。

最初企業(yè)改制時(shí)，由于經(jīng)營(yíng)狀況很差，員工能力和水平有限，在政府“甩包袱式”的改制思路下，企業(yè)采取了全員持股的方式。企業(yè)成立十年間大量人員退休，截止到2013年，退休人員所持股份接近總股份的50%;在這個(gè)階段，一批骨干也成長(zhǎng)起來(lái)，但由于當(dāng)初股份制改造時(shí)，這些骨干還只是企業(yè)的一般人員，職位較低，所持股份極少;而近年來(lái)新進(jìn)員工則根本沒(méi)有股份。這樣，似乎造成了一個(gè)局面——在職員工在給退休員工“打工”，打消了企業(yè)內(nèi)部很多員工，尤其是骨干員工的積極性。

盡管企業(yè)通過(guò)各種手段從一些老員工手中回購(gòu)了一小部分股權(quán)，并且準(zhǔn)備對(duì)一批骨干員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，這時(shí)卻又遭遇了一個(gè)新尷尬：很多骨干員工不愿意自掏腰包認(rèn)購(gòu)股權(quán)，而是希望獲得更多的業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金。很顯然，員工看到的僅僅是股權(quán)的分紅功能，只是將股權(quán)激勵(lì)看作工資的一個(gè)補(bǔ)充而已。

設(shè)計(jì)“以未來(lái)為導(dǎo)向”的股權(quán)激勵(lì)

很顯然，上文提到的問(wèn)題根源在于企業(yè)在最初股份制改造時(shí)根本沒(méi)有進(jìn)行系統(tǒng)的股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)。應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，企業(yè)在當(dāng)初改制時(shí)需要通過(guò)“全員持股”的方式完成全民所有制員工的身份“贖買”，并使改制方案合法化。在這種思維導(dǎo)向下，激勵(lì)對(duì)象就自然地被鎖定在當(dāng)時(shí)的在職員工范圍內(nèi)，也沒(méi)有考慮到企業(yè)未來(lái)發(fā)展中必然產(chǎn)生的新的激勵(lì)需求，而這種鎖定很顯然是與股權(quán)激勵(lì)的導(dǎo)向相偏離，也為今天出現(xiàn)的各種問(wèn)題埋下了伏筆。

事實(shí)上，任何激勵(lì)都是以未來(lái)為導(dǎo)向，激勵(lì)的著眼點(diǎn)和目的在于激發(fā)員工的未來(lái)業(yè)績(jī)，是“向前看”的;即使是“向后看”的認(rèn)可員工過(guò)去貢獻(xiàn)的獎(jiǎng)勵(lì)、績(jī)效工資，其著眼點(diǎn)仍然是提升員工的未來(lái)績(jī)效，作為激勵(lì)高級(jí)形式的股權(quán)激勵(lì)更是如此。股權(quán)激勵(lì)的特殊之處在于用企業(yè)未來(lái)的錢(qián)來(lái)激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造力，可以說(shuō)，員工從股權(quán)激勵(lì)中所獲得的任何收益都是員

工自身努力的結(jié)果。如果能在這一點(diǎn)上達(dá)成共識(shí)，那么企業(yè)就可以明確股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象，即那些在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中處于關(guān)鍵地位、發(fā)揮核心作用的員工。

正是由于股權(quán)激勵(lì)以戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)為根本目標(biāo)，因此股權(quán)授予應(yīng)當(dāng)是有條件和業(yè)績(jī)目標(biāo)要求的。比如，股票期權(quán)只有在企業(yè)股價(jià)超過(guò)行權(quán)價(jià)時(shí)才有意義，這實(shí)際上是為期權(quán)授予對(duì)象設(shè)定了一個(gè)終極的企業(yè)發(fā)展目標(biāo)。對(duì)于大量非上市公司來(lái)說(shuō)，其股權(quán)激勵(lì)也是需要設(shè)定目標(biāo)的，而且目標(biāo)可以更加多樣化，并將員工實(shí)際所得的股權(quán)額度與相應(yīng)的目標(biāo)考核掛鉤。

股份是否有價(jià)值，用更通俗的話說(shuō)，即是否“值錢(qián)”，其核心仍然是企業(yè)戰(zhàn)略能否實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。股權(quán)的價(jià)值絕對(duì)不僅僅在于分紅，更多的是伴隨企業(yè)發(fā)展而來(lái)的股權(quán)溢價(jià)。因此，合理的目標(biāo)設(shè)定不是為股權(quán)獲得設(shè)定難度，而是讓員工感覺(jué)到企業(yè)股權(quán)是有極高價(jià)值的，并能代表企業(yè)對(duì)自己的高度認(rèn)可。這就要求企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)之前，進(jìn)行明確的戰(zhàn)略和發(fā)展步驟規(guī)劃，即讓員工在當(dāng)前就能看到所持有股份的未來(lái)價(jià)值，并與企業(yè)達(dá)成高度共識(shí)。只有這樣，股權(quán)才真的“值錢(qián)”，才會(huì)得到激勵(lì)對(duì)象的認(rèn)可和珍惜。正是因?yàn)槿鄙龠@樣的戰(zhàn)略眼光，在很多企業(yè)多年前進(jìn)行股份制改造的時(shí)候，大部分員工對(duì)股票內(nèi)部認(rèn)購(gòu)權(quán)毫無(wú)感覺(jué)，甚至將股份低價(jià)賤賣，導(dǎo)致多年后在企業(yè)快速發(fā)展和上市時(shí)捶胸頓足、唏噓不已。

改進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的策略

通過(guò)戰(zhàn)略梳理達(dá)到“上下同欲”

戰(zhàn)略梳理往往容易被企業(yè)忽略。股權(quán)固然是將激勵(lì)對(duì)象與企業(yè)聯(lián)結(jié)為共同體的方法，但是能否達(dá)到企業(yè)和員工共同獲利的目標(biāo)，則取決于股權(quán)的價(jià)值，股權(quán)的價(jià)值又取決于企業(yè)的發(fā)展程度。如果企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)之前沒(méi)有規(guī)劃出一個(gè)明晰的戰(zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展路徑，股權(quán)是不會(huì)具備價(jià)值含量的。

同時(shí)，員工對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略是否認(rèn)同也是評(píng)價(jià)激勵(lì)對(duì)象是否值得激勵(lì)的一個(gè)關(guān)鍵評(píng)價(jià)要素。試想，如果作為激勵(lì)對(duì)象的企業(yè)骨干不認(rèn)同企業(yè)戰(zhàn)略，或者所謂的骨干員工無(wú)法在企業(yè)戰(zhàn)略中找到明確的定位和作用，那么股權(quán)激勵(lì)能有多少效用呢?

總之，股權(quán)激勵(lì)的目的是將企業(yè)和骨干員工聯(lián)結(jié)為一個(gè)共同體，股權(quán)激勵(lì)只是一個(gè)黏合劑，而這個(gè)聯(lián)結(jié)活動(dòng)的核心必然是具有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃。

從戰(zhàn)略角度確認(rèn)激勵(lì)對(duì)象和激勵(lì)額度

理順戰(zhàn)略和股權(quán)激勵(lì)之間的關(guān)系后，激勵(lì)對(duì)象和激勵(lì)額度的確認(rèn)就變得更加明晰。股權(quán)激勵(lì)的大體對(duì)象必然是那些能夠在企業(yè)戰(zhàn)略中起到關(guān)鍵作用的骨干員工。從具體激勵(lì)對(duì)象的確定上，要通過(guò)企業(yè)戰(zhàn)略分析來(lái)明確那些處于戰(zhàn)略節(jié)點(diǎn)上的關(guān)鍵員工，并在確定股權(quán)激勵(lì)總體額度的前提和讓員工獲得與其在戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)中發(fā)揮作用相匹配的股權(quán)額度的基本原則下，通過(guò)各種方法確定每個(gè)激勵(lì)對(duì)象具體的激勵(lì)額度，具體方法包括對(duì)偶比較法或更加注重量化的海氏評(píng)估法等。

建立多層次的股權(quán)激勵(lì)體系

股權(quán)激勵(lì)存在多種方式，需要針對(duì)不同類別員工的需求層次采用差異化方式。

股權(quán)激勵(lì)方法有不同的分類原則，按照以注重當(dāng)期現(xiàn)金回報(bào)，還是以持續(xù)的股權(quán)溢價(jià)為角度進(jìn)行分類，可以將多種股權(quán)激勵(lì)方式大體分為在職股權(quán)激勵(lì)和注冊(cè)股權(quán)激勵(lì)兩種。

在職股權(quán)激勵(lì)是一種“淺層次”的股權(quán)激勵(lì)方式。如果公司尚未建立起獨(dú)特的盈利模式和可持續(xù)發(fā)展路徑，員工則會(huì)非常注重當(dāng)期現(xiàn)金收益，那么公司采用偏重現(xiàn)金分配的在職股權(quán)激勵(lì)方式較為適宜。在職股與崗位相關(guān)聯(lián)，意味著員工在職即享受股份分紅權(quán)而沒(méi)有投票權(quán)、繼承權(quán)等，離職則自動(dòng)取消股權(quán)。

注冊(cè)股激勵(lì)則是比在職股激勵(lì)更為高級(jí)的激勵(lì)形式。一般來(lái)說(shuō)，上市公司都會(huì)按照相關(guān)制度實(shí)行規(guī)范的股票期權(quán)模式;對(duì)于非上市公司來(lái)說(shuō)，一方面無(wú)法像上市公司那樣具有明確的市場(chǎng)股價(jià)，另一方面，非上市公司的股權(quán)激勵(lì)方案可以更加靈活。這里簡(jiǎn)要介紹一種與股票期權(quán)相仿的適合于非上市公司的期股模式。

首先，確定股權(quán)激勵(lì)的開(kāi)始時(shí)點(diǎn)，激勵(lì)人員和激勵(lì)額度基數(shù)，并確定股權(quán)的注冊(cè)時(shí)點(diǎn)，在開(kāi)始時(shí)點(diǎn)和注冊(cè)時(shí)點(diǎn)之間的時(shí)間段，如3年，即構(gòu)成對(duì)各激勵(lì)對(duì)象的考核區(qū)間。 　　其次，按照企業(yè)戰(zhàn)略，針對(duì)不同激勵(lì)對(duì)象設(shè)定考核指標(biāo)和績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)將考核結(jié)果與激勵(lì)額度掛鉤，并確定實(shí)際激勵(lì)額度。明確激勵(lì)對(duì)象獲得股權(quán)的方式，即股權(quán)如何定價(jià)，是否需要支付資金購(gòu)買，采用怎樣的定價(jià)方式購(gòu)買等。

再次，可以在完成注冊(cè)后規(guī)定股權(quán)的鎖定期，如3-5年，即在該期間內(nèi)股份權(quán)利受限，企業(yè)應(yīng)對(duì)該期間

內(nèi)表決權(quán)利以及離職做出特殊規(guī)定，其目的在于為骨干人員戴上一副“金手銬”。

最后，企業(yè)可以根據(jù)發(fā)展的節(jié)奏，按照上述辦法不斷推出多期股權(quán)激勵(lì)方案;而股權(quán)來(lái)源可以是與企業(yè)發(fā)展相匹配的股份增發(fā)，這樣也可以解決股份來(lái)源的問(wèn)題。

規(guī)范股權(quán)激勵(lì)操作

由于股權(quán)激勵(lì)涉及股份注冊(cè)、股東權(quán)利義務(wù)、公司章程以及治理結(jié)構(gòu)等諸多法律問(wèn)題，因此在操作方面需要較高的規(guī)范性。為了避免類似文章開(kāi)頭案例中的企業(yè)在改制中忽視退出機(jī)制，結(jié)果造成“在職的給退休的打工”現(xiàn)象的出現(xiàn)，企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)中，要從股權(quán)獲得、業(yè)績(jī)考核、注冊(cè)以及保密、退出機(jī)制上做出清晰完備的規(guī)定，并簽訂相應(yīng)的法律文本，從而避免企業(yè)與員工之間的糾紛。同時(shí)，這些規(guī)范要與《公司法》以及《企業(yè)章程》保持一致，應(yīng)通過(guò)合法的程序產(chǎn)生效力，并聘請(qǐng)法律專業(yè)人士或機(jī)構(gòu)對(duì)此進(jìn)行審核和鑒定。

解決骨干成長(zhǎng)與新員工進(jìn)入股權(quán)問(wèn)題

企業(yè)可以通過(guò)完善股權(quán)退出機(jī)制、增資擴(kuò)股等方式，解決骨干員工成長(zhǎng)與新員工進(jìn)入后的股權(quán)授予額度的來(lái)源問(wèn)題。

股權(quán)激勵(lì)對(duì)象在離職、退休及喪失勞動(dòng)能力、死亡等情況下，都應(yīng)當(dāng)將股份退回。對(duì)于在職股來(lái)說(shuō)，由于并沒(méi)有進(jìn)行工商注冊(cè)，且一般在授予時(shí)已明確規(guī)定員工離開(kāi)現(xiàn)崗位即失效，因此較易處理;對(duì)于已經(jīng)完成工商注冊(cè)的注冊(cè)股來(lái)說(shuō)，則需要企業(yè)以一定的價(jià)格進(jìn)行回購(gòu)，一般采取根據(jù)企業(yè)估值的一定比例定價(jià)的方式回購(gòu)，還需約定回購(gòu)股份的處置方式以及代持機(jī)制，如約定現(xiàn)股東有權(quán)購(gòu)買該股份、在股東之間分配，或者以股權(quán)池的形式留作后續(xù)股權(quán)激勵(lì)使用等。

增發(fā)也是解決股權(quán)激勵(lì)來(lái)源的主要方式。當(dāng)然，增發(fā)不是在企業(yè)現(xiàn)有規(guī)模的基礎(chǔ)上濫發(fā)股票、稀釋老股東股份的數(shù)字游戲，而應(yīng)當(dāng)與企業(yè)發(fā)展切實(shí)地結(jié)合起來(lái)，每次增發(fā)都應(yīng)當(dāng)有企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)和利潤(rùn)的支撐，在這種情況下，雖然老股東的股份比例因受到稀釋而不斷縮小，但實(shí)際上的財(cái)富絕對(duì)值卻在不斷增長(zhǎng)。只有在這個(gè)前提下，老股東才愿意支持股權(quán)激勵(lì)。這也是企業(yè)“舍得”的智慧。

逐步完善股權(quán)統(tǒng)籌布局

由于股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系到企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，中小企業(yè)股權(quán)激勵(lì)中需要考慮到股權(quán)統(tǒng)籌布局問(wèn)題。誰(shuí)是企業(yè)的真正主人，誰(shuí)真正關(guān)心企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，都是關(guān)系到企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。

對(duì)于中小企業(yè)而言，擁有一個(gè)作為企業(yè)絕對(duì)控制人的大股東是十分必要的。實(shí)施股權(quán)統(tǒng)籌的一般原則是，要保證大股東或者老股東團(tuán)隊(duì)在引入戰(zhàn)略投資者時(shí)，仍然保持對(duì)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)。企業(yè)在靜態(tài)的股權(quán)結(jié)構(gòu)下并不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，但是一旦增加了股權(quán)激勵(lì)或戰(zhàn)略投資的引進(jìn)等可變因素，股權(quán)結(jié)構(gòu)就會(huì)處于動(dòng)態(tài)變化之中。因此，企業(yè)需要為未來(lái)股權(quán)激勵(lì)以及戰(zhàn)略投資的引入等確定一個(gè)股權(quán)統(tǒng)籌布局策略，否則，就會(huì)出現(xiàn)類似于前文所述企業(yè)高管經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)持股比例偏低的現(xiàn)象，導(dǎo)致激勵(lì)不足。

總之，企業(yè)股權(quán)激勵(lì)絕非簡(jiǎn)單地將股份一分了之，而是需要進(jìn)行戰(zhàn)略梳理、激勵(lì)對(duì)象和額度確定、多層次持續(xù)股權(quán)激勵(lì)體系、法律操作規(guī)范、股權(quán)統(tǒng)籌等大量細(xì)致的工作。否則，股權(quán)激勵(lì)在短時(shí)間獲得一定的激勵(lì)效果之后，反而會(huì)將企業(yè)拖入一個(gè)更大的麻煩之中，最終耗盡企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。